ענקית הרשתות Meta מחלקת מניות בלי זכות הצבעה: מה זה אומר למי שמחזיק במניה

אם יש לכם מניות של ענקית הרשתות Meta (META), בינואר תקבלו מתנה: מניה חדשה על כל מניה שאתם מחזיקים. יש רק הבדל אחד, והוא לא קטן. המניה החדשה לא תיתן לכם זכות הצבעה. קיבלתם עוד מקום באולם, בלי כרטיס הצבעה.

Meta הודיעה על המהלך אמש, לצד דוחות הרבעון השלישי. ההכנסות הגיעו ל-64.6 מיליארד דולר, עלייה של 26%, והמניה עלתה במסחר המאוחר בכ-2.5% לפי CNBC. אבל מבחינת מי שמחזיק במניה לטווח ארוך, השינוי במבנה המניות חשוב יותר מהרבעון עצמו. בואו נעשה סדר.

מה בדיוק הוכרז

הדירקטוריון אישר סוג חדש של מניות, Class C, בלי זכות הצבעה. לפי ההודעה, השינוי בתקנון החברה ייכנס לתוקף ב-19 בינואר 2027. אחריו Meta תחלק לכל בעלי המניות מניית C אחת על כל מניה מסוג A או B. את תאריך הקובע ואת מועד החלוקה הדירקטוריון עוד יקבע.

המניה הרגילה, Class A, תמשיך להיסחר בנאסד"ק, ו-Meta מתכוונת לרשום למסחר גם את מניית C. בפועל זה דומה לפיצול מניות של 1 ל-2. לפי החברה, אחרי החלוקה מחיר מניית A צפוי לשקף את הפיצול. מי שמחזיק היום מניה אחת יחזיק שתיים, ששוויין יחד אמור להיות קרוב לשווי המניה המקורית.

שלושה סוגי מניות, בעל בית אחד

כבר היום יש ב-Meta שני סוגי מניות. מניית A, זו שנסחרת בבורסה, נותנת קול אחד. מניית B, שמוחזקת בעיקר בידי המייסד Mark Zuckerberg, נותנת עשרה קולות. מניית C החדשה לא תיתן קולות בכלל, מלבד מקרים שהחוק מחייב.

לפי ההודעה שהגישה Meta לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), בתחילת אוקטובר החזיק Zuckerberg בכ-60.6% מכוח ההצבעה, אבל רק בכ-13.4% מההון של החברה. כלומר, הוא מחליט כמעט לבד על בחירת הדירקטורים ועל רוב ההחלטות, למרות שרוב הכסף בחברה שייך למשקיעים אחרים.

למה דווקא עכשיו

התשובה הקצרה: כסף. Meta צופה השנה השקעות של 135 עד 145 מיליארד דולר, בעיקר במרכזי נתונים ובשבבים לבינה מלאכותית. ברבעון השלישי תזרים המזומנים החופשי שלה היה שלילי, כ-2.1 מיליארד דולר, והחוב לטווח ארוך עלה לכ-80.9 מיליארד, לעומת 58.7 מיליארד בסוף 2025.

כדי לגייס הון בהיקף כזה, חברה מנפיקה בדרך כלל מניות. אבל כל מניה רגילה חדשה מוסיפה קולות ומדללת את כוח ההצבעה של Zuckerberg. לפי ההודעה, הוא הבהיר לוועדה המיוחדת שלא יתמוך בגיוס הון גדול שיקטין את כוחו. הוועדה גם העריכה שגיוס חוב בהיקף כזה עלול לפגוע בדירוג האשראי של החברה.

מניה בלי קול פותרת את הבעיה הזו. Meta תוכל להנפיק אותה לגיוס כסף, לתגמול עובדים ולרכישות, בלי לגעת בשליטה. החברה מציינת יתרון נוסף: מניה בלי זכות הצבעה מאפשרת לקרנות ממשלתיות זרות להשקיע בה בקלות רבה יותר תחת כללי הפיקוח האמריקאיים על השקעות זרות.

ההסכם עם Zuckerberg: מה מותר לו למכור

יש כאן גם צד אישי. Zuckerberg יקבל כ-342 מיליון מניות C. אם ימכור אותן, יוכל לממש חלק גדול מההון שלו בלי לוותר על אף קול. כדי לרסן את זה, הוועדה המיוחדת, שהורכבה משלושה דירקטורים בלתי תלויים, חתמה איתו על הסכם שנקרא Founder Alignment Agreement.

לפי ההסכם, 20% ממניות ה-C שיקבל יהיו חופשיות למכירה. לפי Meta, זה כ-10% מכלל ההון שלו בחברה. על 80% האחרים יש מגבלה: על כל מניית C שימכור, הוא צריך למכור גם מניית A או B, או להמיר מניית B למניית A. כך המכירה מקטינה גם את כוח ההצבעה שלו.

המגבלה משתחררת בהדרגה. בכל רבעון שבו Zuckerberg ממשיך לכהן במשרה מלאה בהנהלה או כיו"ר פעיל, משתחררים 2.5% מהמניות, ואחרי 32 רבעונים כאלה, כלומר כשמונה שנים, משתחרר הכל. הוא גם התחייב להמשיך לגור בקליפורניה, או במדינה שבה נמצא המטה, במשך שמונה שנים.

הרקע לסעיף הזה הוא Proposition 40, משאל עם על מס עושר בקליפורניה שיתקיים ב-3 בנובמבר. לפי ההודעה, אם יאושר, Zuckerberg עלול לחוב מס של מיליארדי דולרים, והוא שקל להעביר את מקום מגוריו.

ויש עוד סעיף: אם מחיר מניית C יגיע לפי שניים ממחיר מניית A ב-10 בספטמבר (580.60 דולר, בהתאמה לפיצול), ובתנאי שהתשואה השנתית לבעלי המניות מאותו יום היא 10% לפחות, כל בעלי המניות יקבלו חלוקה נוספת של 1 ל-1. כל הכפלה נוספת של המחיר תזכה בחלוקה נוספת.

התקדים של Alphabet

Meta לא ממציאה את הגלגל. ב-2014 עשתה Alphabet, החברה של Google, מהלך כמעט זהה: חילקה לבעלי המניות מניית C בלי זכות הצבעה, שנסחרת מאז תחת הסימול GOOG, בזמן שמניית A עם זכות ההצבעה עברה לסימול GOOGL. החלוקה יצאה לדרך רק אחרי פשרה בתביעה ייצוגית של בעלי מניות.

במסגרת הפשרה התחייבה החברה לפצות את מחזיקי מניית C אם בשנה הראשונה היא תיסחר בממוצע בהנחה של 1% לפחות לעומת מניית A. זה בדיוק מה שקרה, ובמאי 2015 שילמה החברה פיצוי של 522 מיליון דולר, ברובו במניות.

הגרף מראה שהפער לא נשאר קבוע. בשנים הראשונות מניית ההצבעה נסחרה ביוקר של עד כ-5% בממוצע חודשי. בשנים מאוחרות יותר, בחלק מהזמן, דווקא המניה בלי זכות ההצבעה הייתה יקרה יותר. בנעילה של אתמול GOOGL נסחרה בכ-1.1% מעל GOOG.

מה זה אומר למי שמחזיק במניה

• בהתחלה לא משתנה כלום: לפי Meta, החלוקה לא משנה את כוח ההצבעה היחסי או את החלק בהון של אף בעל מניות. החלק שלכם בחברה נשאר אותו חלק, רק מחולק לשני סוגי מניות.
• שני סימולים בתיק: אחרי החלוקה תחזיקו גם מניית A וגם מניית C. מחיר מניית A צפוי לרדת בערך לחצי, וזה לא הפסד אלא תוצאה של הפיצול.
• ייתכן פער מחירים: Meta עצמה כותבת שמניית C כנראה תיסחר בהנחה מסוימת לעומת A. בניגוד ל-Alphabet ב-2014, לא מצאנו בהודעה התחייבות לפיצוי על פער כזה.
• דילול כלכלי בהמשך: כל הנפקה עתידית של מניות C תגדיל את מספר המניות ותקטין את החלק שלכם בהון, גם אם לא תיגע בכוח ההצבעה. הצד השני של המטבע הוא כסף שנכנס לחברה ואמור לממן צמיחה.
• מדדים וקרנות: מאפריל 2023 חברות עם כמה סוגי מניות שוב כשירות להיכנס ל-S&P 500, אחרי שהוחרגו ב-2017. עדיין לא ידוע אם ואיך מניית C תיכלל במדדים. Meta כותבת שקבעה יחס של 1 ל-1 גם כדי להגדיל את הסיכוי לכך.
• מיסוי: לפי ההודעה, Meta לא צפויה להתייחס לחלוקה כאירוע חייב במס בארה"ב, ועלות הרכישה תפוצל בין שתי המניות. אם אתם משקיעים מישראל, כדאי לבדוק עם הברוקר איך הוא יפצל את עלות הרכישה, כי זה ישפיע על חישוב מס רווחי ההון כשתמכרו.

הביקורת: מי לא נשאל

את השינוי בתקנון אישרו בעלי מניות שמחזיקים בכ-56.1% מכוח ההצבעה, כולם גופים שקשורים ל-Zuckerberg, בהסכמה בכתב ב-20 באוקטובר. מחזיקי מניית A לא הצביעו, ולפי Meta גם לא נדרשה הצבעה כזו. הוועדה המיוחדת ציינה זאת בעצמה כאחד החסרונות של המהלך.

ארגונים של משקיעים מוסדיים, כמו מועצת המשקיעים המוסדיים בארה"ב (CII), תומכים כבר שנים במנגנון שקיעה, כלומר מועד שבו מבנה השליטה המיוחד פוקע. לפי ההודעה, הוועדה הציעה מנגנון כזה, ו-Zuckerberg סירב. במקום זה התקבלו המגבלות על מכירת המניות. אם זה מספיק, כל משקיע יחליט לעצמו.

מה לעשות עכשיו

• אל תמהרו לפעול: החלוקה צפויה רק אחרי 19 בינואר 2027, והמועדים המדויקים עוד לא נקבעו. אין צורך לקנות או למכור משהו רק בגלל ההודעה.
• שאלו את הברוקר: איך תופיע מניית C בחשבון, האם תוכלו לסחור בה מיד, ואיך תפוצל עלות הרכישה לצורכי מס.
• עקבו אחרי הפער: אחרי תחילת המסחר, השוו בין מחירי A ו-C. אם אתם קונים עוד מניות לטווח ארוך, ייתכן שאחת מהן תהיה זולה יותר באותו רגע.
• בדקו את הקרנות שלכם: אם אתם מחזיקים ב-Meta דרך קרן מחקה או קרן סל, ההחלטה של מנהלי המדדים תקבע אם הקרן תחזיק גם במניית C.
• החליטו מה חשוב לכם: אם ממשל תאגידי וזכויות הצבעה חשובים לכם, זו הזדמנות לבדוק כמה מהתיק שלכם נמצא בחברות שבהן אדם אחד מחזיק בשליטה.

התוכן בכתבה זו הוא מידע כללי ולימודי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס או המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. החברות המוזכרות הן דוגמאות להמחשה ואינן המלצה. הנתונים נכונים לנעילת המסחר ב-21.10.2026 ולמועד הכתיבה, 22.10.2026, ועשויים להשתנות.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.