מניית Apple אחרי הדוח: רבעון שיא ותחזית צמיחה חזקה, אבל מחירי הזיכרון לוחצים על המרווח

חברת Apple פרסמה ב-2.11.2026, אחרי סגירת המסחר בוול סטריט, את דוח הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, שהסתיים ב-26 בספטמבר. על הנייר זה רבעון שקשה להתווכח איתו: הכנסות שיא לרבעון ספטמבר של 114.5 מיליארד דולר (‎+11.7%‎), שיא כל הזמנים בשירותים, ורווח למניה מעל הצפי. גם התחזית לצמיחה ברבעון דצמבר הייתה גבוהה מהערכות האנליסטים.

ובכל זאת, התגובה הראשונה של המניה הייתה ירידה. הסיבה ישבה בשורה אחת בתחזית: המרווח הגולמי. מחירי שבבי הזיכרון ממשיכים לעלות, וחברת Apple צופה שהם ינגסו ברווחיות שלה גם ברבעון החגים. בסקירה הזו נעבור על המספרים מתוך ההודעה הרשמית של החברה וטופס 8-K שהוגש לרשות ניירות הערך האמריקאית, נשווה אותם לקונצנזוס, ונסיים במה שחשוב למשקיע הישראלי: מס, דיבידנד וקרנות סל.

הרבעון במספרים: מעל הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה

לפי הודעת החברה, ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-114.48 מיליארד דולר, לעומת 102.47 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. לפי CNBC ו-Reuters, שמסתמכות על נתוני LSEG, האנליסטים ציפו ל-113.39 מיליארד דולר, כלומר עקיפה של כ-1.1 מיליארד דולר.

הרווח המדולל למניה עמד על 2.10 דולר, לעומת 1.85 דולר ברבעון המקביל (‎+13.5%‎). חברת Apple מדווחת רק לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), כך שההשוואה היא רווח מדווח מול רווח מדווח. צפי האנליסטים לפי LSEG עמד על 1.99 דולר. חשוב לדעת שהרווח כולל השפעה חיובית של 5 סנט מהחזרי מכסים, אבל לפי Reuters גם בלי הסכום הזה התוצאה הייתה מעל הצפי.

הרווח הנקי עלה ל-30.71 מיליארד דולר (‎+11.8%‎), והרווח התפעולי ל-35.63 מיליארד דולר (‎+9.9%‎). הפער בין קצב הצמיחה של ההכנסות לקצב הצמיחה של הרווח התפעולי מגיע מצד ההוצאות: הוצאות המחקר והפיתוח קפצו ל-11.73 מיליארד דולר (‎+32.3%‎), וסך ההוצאות התפעוליות עלה (‎+20.6%‎).

על פני שנת הכספים כולה, ההכנסות הגיעו לשיא של 478.8 מיליארד דולר (‎+15.1%‎), והרווח המדולל למניה ל-8.98 דולר (‎+20.4%‎).

פילוח ההכנסות: iPhone ו-Mac מובילים, iPad והאביזרים מאכזבים

הטבלה הבאה מבוססת על דוחות החברה, עם השוואה שנתית לרבעון ספטמבר 2025 והשוואה לצפי של LSEG כפי שפורסם ב-CNBC וב-Reuters:

• מכשירי iPhone: 57.58 מיליארד דולר (‎+17.5%‎), לעומת צפי של 56.54 מיליארד דולר. זהו שיא לרבעון ספטמבר, והמכשיר מהווה כ-50.3% מההכנסות. לפי CNBC, הרבעון כלל רק שמונה ימי מכירות של סדרת iPhone 18 Pro, ומכשיר iPhone Duo המתקפל עוד לא נמכר בו בכלל.
• שירותים: 31.57 מיליארד דולר (‎+9.8%‎), כמעט בדיוק לפי הצפי (31.58 מיליארד דולר). שיא כל הזמנים, אבל לפי CNBC זה קצב הצמיחה האיטי ביותר של המגזר מאז 2022.
• מחשבי Mac: 10.79 מיליארד דולר (‎+23.7%‎), הרבה מעל הצפי של 9.61 מיליארד דולר. לפי CNBC, ההנהלה ייחסה את הצמיחה למכירות של MacBook Neo הזול ושל MacBook Pro.
• מכשירי iPad: 6.23 מיליארד דולר (‎-10.4%‎), מתחת לצפי של 6.70 מיליארד דולר. לפי CNBC, ההנהלה הצביעה על מגבלות היצע ועל בסיס השוואה קשה.
• מוצרים לבישים, בית ואביזרים: 8.30 מיליארד דולר (‎-7.9%‎), מתחת לצפי של 9.06 מיליארד דולר.

המשמעות המעשית: הצמיחה של חברת Apple ברבעון הזה נשענה כמעט כולה על iPhone ועל Mac. מכירות המוצרים בסך הכול עלו ל-82.90 מיליארד דולר (‎+12.5%‎), ובלי שני המגזרים האלה התמונה הייתה חלשה בהרבה.

סין: צמיחה חדה, אבל מתחת להערכות

ההכנסות מאזור סין רבתי, שכולל את סין, הונג קונג וטייוואן, הגיעו ל-17.54 מיליארד דולר, לעומת 14.49 מיליארד דולר ברבעון המקביל (‎+21.0%‎). לפי CNBC, החברה ייחסה את הצמיחה למכירות iPhone ו-Mac. עם זאת, לפי Reuters, אנליסטים ציפו ל-18.58 מיליארד דולר לפי נתוני Visible Alpha, כך שגם צמיחה של יותר מ-20% לא הספיקה כדי לעמוד בצפי.

בשאר האזורים: יבשת אמריקה עלתה ל-48.68 מיליארד דולר (‎+10.2%‎), אירופה ל-32.01 מיליארד דולר (‎+11.5%‎), ושאר אסיה והאוקיינוס השקט ל-9.71 מיליארד דולר (‎+15.0%‎). יפן הייתה האזור היחיד שירד, ל-6.54 מיליארד דולר (‎-1.4%‎).

המרווח הגולמי: הסיפור האמיתי של הדוח

המרווח הגולמי של החברה ברבעון עמד על 47.9%, מעל הצפי של 47.5% לפי LSEG. אבל לפי הודעת החברה, הוא כולל השפעה חיובית של כנקודת אחוז אחת מהחזרי מכסים. CNBC ציינה שלא ברור אם האנליסטים הכניסו את ההחזרים לתחזיות שלהם, ובלי ההחזרים המרווח היה נמוך מהקונצנזוס.

לשם השוואה, ברבעון המקביל אשתקד המרווח הגולמי עמד על כ-47.2% (חישוב שוקיסט לפי דוחות החברה). ברבעון הקודם, רבעון יוני 2026, הוא עמד על 50.1%, כולל השפעה חיובית של כשתי נקודות אחוז מהחזרי מכסים, לפי הודעת החברה לאותו רבעון.

בפירוק לפי סוג הכנסה, לפי חישוב שוקיסט מדוחות החברה: המרווח במוצרים עמד על כ-37.2% לעומת כ-36.2% אשתקד, והמרווח בשירותים על כ-76.0% לעומת כ-75.3%. כלומר השירותים, עם רווחיות כפולה מזו של המוצרים, ממשיכים להיות עמוד התווך של הרווחיות, וזו גם הסיבה שההאטה בצמיחה שלהם מטרידה את השוק.

לפי Reuters ו-CNBC, ההנהלה אמרה שעלויות הזיכרון ברבעון היו גבוהות מאלה של רבעון יוני, והעלייה קוזזה חלקית בזכות מלאי שנקנה מראש, עלויות נמוכות יותר של רכיבים אחרים והעלאות מחירים. לפי CNBC, ביוני החברה העלתה מחירים בכל קווי המוצרים, ובמכשירי iPhone ב-100 דולר, כך שזה הרבעון המלא הראשון עם המחירים החדשים. במאזן אפשר לראות את זה: המלאי עמד בסוף הרבעון על 14.54 מיליארד דולר, לעומת 5.72 מיליארד דולר שנה קודם לכן.

התחזית לרבעון דצמבר: צמיחה חזקה, מרווח חלש

חברת Apple לא כוללת תחזית בהודעה לעיתונות, אלא מוסרת אותה בשיחת המשקיעים. לפי CNBC ו-Reuters, אלה עיקרי התחזית לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, שמסתיים בדצמבר:

• הכנסות: צמיחה שנתית של 7% עד 10%, לעומת צפי של 6.1% לפי LSEG. ברבעון דצמבר 2025 החברה הכניסה 143.8 מיליארד דולר, כך שמדובר בטווח של כ-154 עד 158 מיליארד דולר (חישוב שוקיסט).
• מרווח גולמי: 45% עד 46%, לעומת צפי של 46.3% לפי LSEG ולעומת 47.9% ברבעון שהסתיים.
• שירותים: צמיחה של 8% עד 9%, לעומת ציפיות של 10.7%, לפי Reuters.

לפי Reuters, סמנכ"ל הכספים קבן פארק אמר שהחברה צופה שעלויות הזיכרון ימשיכו לעלות גם בשנה הבאה, והתחייבויות הרכש של החברה גדלו ב-33 מיליארד דולר ברבעון. את נתון התחייבויות הרכש מסר מנכ"ל התפעול סאביח חאן.

לפי Reuters, ההנהלה הצביעה גם על עלויות Siri AI, שפועלת בחלקה בענן של Google, כגורם שמשפיע על המרווח. החברה מתכננת להעלות את מחיר המינוי ל-iCloud+ כדי לקזז חלק מעלויות ה-AI, ויוטלו מגבלות שימוש על פיצ'רים שנשענים על מודלים בשרתים. מחירים ספציפיים עוד לא פורסמו.

דיבידנד, תזרים והחזר לבעלי המניות

הדירקטוריון הכריז על דיבידנד של 0.27 דולר למניה, שישולם ב-16.11.2026 לבעלי המניות הרשומים בסוף יום המסחר ב-12.11.2026. זה אותו סכום כמו ברבעון הקודם; ההעלאה האחרונה, בשיעור של 4%, הוכרזה בדוח של אפריל 2026, יחד עם תוכנית רכישה עצמית חדשה של עד 100 מיליארד דולר. לפי Yahoo Finance, תשואת הדיבידנד השנתית לפי המחיר הנוכחי היא כ-0.31%.

לפי סמנכ"ל הכספים, החברה ייצרה ברבעון תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 28 מיליארד דולר והחזירה לבעלי המניות 28 מיליארד דולר. לפי CNBC, ההשקעות ברכוש קבוע ברבעון היו 2.24 מיליארד דולר בלבד, הרבה מתחת להשקעות של ענקיות הענן במרכזי נתונים.

על פני השנה כולה, לפי דוח תזרים המזומנים: התזרים מפעילות שוטפת הגיע ל-145.1 מיליארד דולר (‎+30.2%‎), ההשקעות ברכוש קבוע הסתכמו ב-9.0 מיליארד דולר, ולכן התזרים החופשי היה כ-136 מיליארד דולר (חישוב שוקיסט). החברה רכשה בחזרה מניות ב-86.4 מיליארד דולר ושילמה דיבידנדים של 15.7 מיליארד דולר, יחד כ-102 מיליארד דולר.

לרכישות העצמיות יש השפעה ישירה על הרווח למניה: מספר המניות המדולל הממוצע ברבעון ירד ל-14.63 מיליארד, לעומת 14.86 מיליארד ברבעון המקביל (‎-1.6%‎). בסוף הרבעון החזיקה החברה מזומנים וניירות ערך סחירים של כ-136.9 מיליארד דולר, מול חוב פיננסי (ניירות ערך מסחריים ואגרות חוב) של כ-80.1 מיליארד דולר, כלומר מזומן נטו של כ-56.8 מיליארד דולר (חישוב שוקיסט לפי המאזן).

איך המניה הגיבה

ביום הדוח, 2.11.2026, מניית Apple נסגרה ב-338.32 דולר (‎-1.8%‎), לפי Yahoo Finance. במסחר המאוחר (After-hours) הירידה התחדדה: לפי Reuters, המניה כמעט לא זזה מיד אחרי הדוח, ירדה בכ-4% בזמן שיחת המשקיעים אחרי הצגת התחזית, ואחר כך צמצמה את הירידה לכ-2%. CNBC דיווחה על ירידה של 3% במסחר המאוחר. לפי נתוני Yahoo Finance, השפל במסחר המאוחר היה סביב 323 דולר, בסביבות 00:30 בלילה שעון ישראל.

ב-3.11.2026 המניה נסגרה ב-331.90 דולר (‎-1.9%‎). ב-4.11.2026 היא זינקה ונסגרה ב-349.51 דולר (‎+5.3%‎), שער סגירה שיא. לפי MarketWatch, זה היה יום המסחר הטוב ביותר של המניה מאז מאי 2025. לפי CNBC ו-Reuters, העלייה הגיעה יחד עם עליות חדות במניות הטכנולוגיה הגדולות אחרי תוצאות הבחירות לאמצע הקדנציה בארצות הברית. המשמעות למי שמחזיק במניה: התנועות בימים שאחרי הדוח הושפעו לא פחות מהמאקרו מאשר מהדוח עצמו.

התמחור: כמה עולה מניית Apple אחרי הדוח

הנתונים הבאים נלקחו מ-Yahoo Finance ב-5.11.2026 בשעה 18:48 שעון ישראל, במהלך המסחר הרגיל, ולכן הם עשויים להשתנות עד סוף המסחר:

• מחיר: 345.59 דולר (‎-1.12%‎) לעומת הסגירה הקודמת. באותו יום מסחר המניה הגיעה ל-355.38 דולר, שהוא גם השיא של 52 השבועות האחרונים.
• שווי שוק: כ-5.02 טריליון דולר.
• מכפיל רווח היסטורי: 38.6, לפי רווח של 8.98 דולר למניה ב-12 החודשים האחרונים.
• מכפיל רווח עתידי: 34.6, לפי עמוד הנתונים הסטטיסטיים של Yahoo Finance, שמבוסס על הערכות האנליסטים.

מכפיל של כ-38 על חברה שהרווח שלה צמח בשנה האחרונה בכ-20% הוא לא זול, והוא מגלם ציפייה שהצמיחה תימשך. לפי CNBC, לפני הדוח המניה כבר עלתה בכ-27% מתחילת השנה, ונחשבה למניה המועדפת בוול סטריט מבין ענקיות הטכנולוגיה, בין היתר כי חברת Apple לא נכנסה למרוץ ההשקעות הכבדות במרכזי נתונים.

הסיכונים שכדאי להכיר

• מרווח גולמי. התחזית של 45% עד 46% נמוכה בכשתי נקודות אחוז ויותר מהרבעון שהסתיים, והמרווח האחרון נעזר בהחזרי מכסים. ירידה נוספת תורגש ישירות ברווח.
• עלויות זיכרון. לפי Reuters, ההנהלה צופה שמחירי הזיכרון ימשיכו לעלות גם בשנה הבאה. לפי CNBC, חברת IDC מעריכה ששוק הסמארטפונים יירד השנה בכמעט 17% במשלוחים, ושוק המחשבים בכ-11%, בין היתר בגלל מחסור ברכיבים.
• מכסים והחזרים. החזרי המכסים הוסיפו כנקודת אחוז למרווח וחמישה סנט לרווח למניה ברבעון, וכשתי נקודות אחוז למרווח ברבעון יוני. מדובר ברווח חד-פעמי באופיו, וקשה להסתמך עליו בהמשך.
• בינה מלאכותית ו-Siri. לפי Reuters, Siri AI פועלת בחלקה בענן של Google, והעלויות שלה כבר נכנסות לתחזית המרווח. השאלה היא אם החברה תצליח לגבות עליה כסף, דרך מינויים או דרך שדרוג מכשירים. לפי CNBC, המנכ"ל ג'ון טרנוס הצביע על החומרה, כלומר על סיבה לשדרג או לעבור ל-iPhone.
• תחרות. לפי CNBC, אנליסטית Needham לורה מרטין טוענת שחברות ה-AI ינסו לשנות את צורת המכשיר, בזמן שחברת Apple נשענת על הסמארטפון. Barclays, שממליצה על תת-משקל, הזכירה את אי הוודאות סביב מחזור ה-iPhone ואת החששות סביב ה-App Store.
• היצע ותקלות. לפי Reuters, ההיצע של iPhone Duo, שעלה למכירה רק ב-23 באוקטובר, מוגבל, ואחוז קטן מאוד מהמכשירים הוחזר בגלל בעיות במסך. CNBC דיווחה שהזמנות מוקדמות נדחו למועדי משלוח ב-2027.
• האטה בשירותים. צמיחה של 8% עד 9% בתחזית, מתחת לציפיות, במגזר שהוא הרווחי ביותר בחברה.

מס ודיבידנד למשקיע הישראלי

לפי טופס 1322 של רשות המסים לשנת המס 2025, רווח הון ריאלי ממכירת ניירות ערך ממוסה אצל יחיד בשיעור של 25%, ובעל מניות מהותי בשיעור של 30%. בעלי הכנסות גבוהות צריכים לבדוק גם את חבות מס היסף. הרחבה על הנושא אפשר למצוא בכתבה של שוקיסט על מס רווחי הון.

לגבי הדיבידנד: לפי רשות המסים האמריקאית (IRS), שיעור הניכוי במקור על דיבידנד לתושב חוץ הוא 30%, אלא אם חלה אמנת מס. לפי טבלת האמנות של ה-IRS, באמנה בין ישראל לארצות הברית השיעור הכללי על דיבידנד הוא 25%. כדי ליהנות מהשיעור המופחת, המשקיע ממלא אצל הברוקר טופס W-8BEN שמצהיר שהוא אינו תושב ארצות הברית. בישראל, דיבידנד מניירות ערך ממוסה אצל יחיד בשיעור של 25%, והאופן שבו המס שנוכה בארצות הברית מקוזז מול המס בישראל תלוי בדיווח האישי, ולכן כדאי לבדוק אותו מול הברוקר או יועץ מס.

בפועל, עם תשואת דיבידנד של כ-0.31%, רוב התשואה של מניית Apple מגיעה משינוי במחיר המניה ולא מהדיבידנד, וזה המקום שבו מס רווחי ההון רלוונטי יותר.

קרנות סל שמחזיקות במניית Apple

למי שמעדיף חשיפה רחבה ולא מניה בודדת, הנה שתי קרנות גדולות עם משקל מאומת באתר המנפיקה:

• קרן XLK של State Street (מגזר הטכנולוגיה במדד S&P 500): לפי קובץ האחזקות באתר המנפיקה, נכון ל-4.11.2026 חברת Apple היא האחזקה הגדולה בקרן, עם משקל של כ-15.76%, לפני Nvidia ו-Microsoft.
• קרן SPY של State Street (מדד S&P 500): לפי קובץ האחזקות באתר המנפיקה, נכון ל-4.11.2026 משקל המניה בקרן הוא כ-7.69%.

גם קרנות מחקות מקומיות על מדדי S&P 500 ונאסד"ק 100 מחזיקות במניה, אבל לא אימתנו את המשקלים שלהן באתרי המנפיקים, ולכן לא נפרט אותן כאן.

השורה התחתונה

הדוח של רבעון ספטמבר הראה חברה שממשיכה לצמוח בקצב דו-ספרתי, עם iPhone חזק, Mac שמפתיע לטובה ומכונת תזרים שמממנת רכישות עצמיות בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים בשנה. מנגד, התחזית לרבעון דצמבר הבהירה שהמחיר של המחסור בזיכרון עובר עכשיו לשורת הרווחיות, ושהשירותים מאטים.

למי שעוקב אחרי המניה, שלושה דברים יכריעו ברבעונים הקרובים: האם המרווח הגולמי מתייצב סביב התחזית, האם iPhone Duo מצליח לעמוד בביקוש, והאם חברת Apple מוצאת דרך להרוויח מ-Siri AI. הסקירה אינה המלצה לקנות או למכור, וכל החלטה צריכה להתאים לתיק ולמצב האישי שלכם.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.