מדד השבבים ירד כ-27% מהשיא וה-S&P 500 כמעט לא הרגיש: מה זה שוק דובי בתוך שוק עולה

אם הסתכלתם אתמול רק על ה-S&P 500, ראיתם יום לא נעים אבל די רגיל: ירידה של 1.2%. מתחת לפני השטח קרה משהו אחר לגמרי. מדד השבבים של פילדלפיה, SOX, צנח ב-6.7%, הירידה היומית החדה שלו מאז 23 ביוני לפי Reuters, וסגר 26.7% מתחת לשיא שקבע ב-22 ביוני.

באותו זמן ה-S&P 500 נמצא רק כ-2% מתחת לשיא שלו, מ-6 באוקטובר, ולפי AP רוב המניות בארה"ב דווקא עלו אתמול. איך שני הדברים נכונים יחד, ומה זה אומר לכסף שלכם? בואו נפרק את זה לחלקים.

תיקון, שוק דובי ומה שביניהם

בשוק נהוג לקרוא לירידה של 10% מהשיא "תיקון", ולירידה של 20% ויותר "שוק דובי". אתר ההסברה של רשות ניירות הערך האמריקאית, Investor.gov, מגדיר שוק דובי כירידה של 20% לפחות במדד שוק רחב, לאורך חודשיים לפחות.

מדד השבבים הוא לא מדד שוק רחב. יש בו רק חברות שעוסקות בתכנון, בייצור ובמכירה של שבבים, והוא ממושקל לפי שווי שוק, עם התאמות. לכן מדויק יותר לקרוא למה שקורה בו שוק דובי ענפי: ענף אחד בשוק דובי, בזמן שהשוק כולו לא.

ולמען האמת, המדד חצה את קו ה-20% כבר בקיץ. מהשיא ב-22 ביוני ועד 29 ביולי הוא ירד ב-28.6%. מה שקרה אחר כך הוא החלק המבלבל באמת.

ראלי של שוק דובי

מהשפל של 29 ביולי זינק המדד ב-26.5% עד 6 באוקטובר. מי שהסתכל רק על הזינוק הזה יכול היה להכריז על שוק עולה חדש. אבל גם בנקודה הגבוהה של אותו ראלי, המדד עוד היה 9.7% מתחת לשיא של יוני.

מאז 6 באוקטובר הוא איבד 18.8% וחזר קרוב לשפל של יולי. לזה קוראים "ראלי של שוק דובי": עלייה חדה וקצרה בתוך מגמת ירידה, שמשכנעת הרבה משקיעים שהסערה מאחוריהם. לפעמים היא באמת מאחוריהם, ולפעמים לא. מראש כמעט אי אפשר לדעת.

עוד מספר שכדאי להכיר: כדי לחזור לשיא, המדד צריך עכשיו לעלות ב-36.4%. זו המתמטיקה של ירידות. ירידה של 27% דורשת עלייה גדולה יותר כדי למחוק אותה.

זה כבר קרה למדד הזה, לא פעם

שבבים הם ענף מחזורי ותנודתי במיוחד. הגרף מראה כמה רחוק היה המדד מהשיא הקודם שלו בכל יום מאז 2000, עם קווים מקווקווים בגובה סף התיקון וסף שוק הדובי. כמה מהנפילות הגדולות:

• 2000 עד 2002: אחרי השיא של מרץ 2000 המדד צנח ב-84% עד אוקטובר 2002. גם בנובמבר 2008 הוא עוד היה 87% מתחת לאותו שיא, והשיא נשבר רק בנובמבר 2017.
• 2018: ירידה של 26% ממרץ עד דצמבר, וחזרה לשיא באפריל 2019.
• 2020: ירידה של 35% בתוך פחות מחודש, בתחילת משבר הקורונה, וחזרה לשיא כבר ביוני.
• 2022: ירידה של 46.5% מדצמבר 2021 עד אוקטובר 2022. החזרה לשיא לקחה עד דצמבר 2023.
• 2024 עד 2025: ירידה של 39.7% מיולי 2024 עד אפריל 2025, ושיא חדש בספטמבר 2025.
• 2026: ירידה של 28.6% מהשיא של 22 ביוני עד 29 ביולי. השיא עוד לא חזר.

הלקח הוא לא ש"תמיד חוזרים לשיא". אחרי 2000 זה לקח 17 שנה. הלקח הוא שמי שמחזיק בענף כזה צריך לצפות לירידות של עשרות אחוזים כמה פעמים בעשור, ולבנות את התיק כך שיוכל לעבור אותן בלי לשבור את התוכנית. וכמובן, מה שקרה בעבר לא מבטיח מה יקרה בעתיד.

למה ה-S&P 500 כמעט לא הרגיש

ה-S&P 500 ממושקל לפי שווי שוק: ככל שחברה גדולה יותר, היא משפיעה יותר על המדד. חברות השבבים הגדולות שוקלות בו לא מעט, אבל יש בו עוד מאות חברות מענפים אחרים. מאז שיא השבבים ב-22 ביוני, ה-S&P 500 דווקא עלה ב-2.6%, ובתחילת אוקטובר אפילו קבע שיא חדש.

מעניין עוד יותר להסתכל על הגרסה של המדד במשקל שווה, שבה לכל חברה יש אותו משקל. קרן הסל RSP, שעוקבת אחריה, עלתה מאז 22 ביוני ב-4.1%, ומתחילת השנה ב-13.9%, יותר מ-12% של SPY, קרן הסל על המדד הרגיל. אתמול, כש-SPY ירדה ב-1.18%, קרן RSP עלתה ב-0.73%.

בצד השני נמצאת QQQ, קרן הסל על נאסד"ק 100, שבה משקל הטכנולוגיה גבוה. היא ירדה מאז 22 ביוני ב-4.5%. כלומר, מה שתרגישו תלוי לא רק בענף, אלא גם במדד שדרכו אתם מחזיקים בשוק.

מה הפיל את השבבים אתמול

הטריגר הגיע מהלקוחות של תעשיית השבבים. ענקית הרשתות Meta (META) דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי של 2.12 מיליארד דולר ברבעון, לפי Reuters לראשונה מזה יותר מעשור, על רקע תחזית השקעות של 135 עד 145 מיליארד דולר השנה. המניה ירדה ב-7%.

יצרנית השבבים Nvidia (NVDA) ירדה ב-4.4%, ויצרנית המעבדים AMD (AMD) ב-8.1%. המנכ"ל של Nvidia, Jensen Huang, אמר ל-CNBC שבחלק מתחום תשתיות ה-AI "יש מחסור בהון", כלומר הביקוש לכסף גדול מהכסף הזמין. בשוק שמחפש סימני עייפות בהוצאות על AI, זה הספיק.

ברקע, נפט ברנט עלה ב-4% ל-113.17 דולר לחבית, הסגירה הגבוהה מאז מאי. תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים ירדה ל-4.97%, לראשונה מתחת ל-5% מאז 23 בספטמבר, בירידה היומית החדה מאז מרץ 2023 לפי CNBC. משקיעים מכרו את מה שעלה הכי הרבה וחיפשו מקלט באג"ח ובמניות אחרות.

מינוף: איפה שוק דובי הופך לכואב באמת

קרן הסל SOXL של Direxion מנסה להשיג פי 3 מהתשואה היומית של מדד שבבים אחר, NYSE Semiconductor Index. מ-22 ביוני ועד אתמול היא איבדה 72.7%, מ-300.77 ל-82.11 דולר. באותה תקופה ירדה ב-27.4% קרן SOXX, קרן סל לא ממונפת של iShares על אותו מדד.

למה 72.7% ולא פי 3 מ-27.4%, כלומר כ-82%? כי המינוף מתאפס כל יום, והתוצאה לאורך זמן תלויה בדרך ולא רק בנקודת ההתחלה והסיום. הפעם הראלי של אוגוסט וספטמבר ריכך מעט את ההפסד. בתקופות אחרות זה עובד הפוך. מי שקנה בשיא צריך עכשיו עלייה של כ-266% רק כדי לחזור לנקודת ההתחלה.

מנהלת הקרן, Direxion, כותבת בעצמה שאין לצפות שהקרן תניב פי 3 מתשואת המדד לתקופות של יותר מיום, ושהיא מתאימה רק למשקיעים שמבינים את סיכון המינוף ומנהלים את ההשקעה באופן פעיל.

מה כדאי לבדוק בתיק שלכם

• כמה שבבים יש לכם באמת: גם בלי קרן שבבים ייעודית, קרנות על נאסד"ק 100 ועל ה-S&P 500 מחזיקות בחברות השבבים הגדולות. שווה לבדוק בדף הקרן מה משקל הטכנולוגיה ומה משקל עשר האחזקות הגדולות.
• מתי תצטרכו את הכסף: אם הכסף שמושקע בענף נדרש לכם בעוד שנה או שנתיים, ירידה של 30% עד 40% היא סיכון ממשי. ההיסטוריה של המדד מראה שהחזרה לשיא יכולה לקחת חודשים, ולפעמים שנים.
• מינוף הוא לא החזקה לטווח ארוך: קרנות ממונפות בנויות לתשואה יומית. אם יש לכם כאלה, ודאו שאתם מבינים את המנגנון ואת הסיכון.
• איזון מחדש: אחרי שנה שבה הענף עלה מאוד, ייתכן שהמשקל שלו בתיק גדל הרבה מעבר למה שתכננתם. בדיקה תקופתית של התמהיל מחזירה את התיק לתוכנית שלכם, בלי לנחש מה יקרה מחר.
• לא להחליט בגלל יום אחד: ירידה של 6.7% ביום מכאיבה. החלטה טובה נשענת על תוכנית שקבעתם מראש, לא על הכותרות של הבוקר.

השורה התחתונה: שוק דובי בענף אחד לא אומר שהשוק כולו בבעיה, וגם לא שהענף גמור. הוא כן מזכיר למה פיזור קיים, וזה רגע טוב לבדוק שהוא באמת קיים אצלכם.

התוכן בכתבה זו הוא מידע כללי ולימודי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. החברות והקרנות המוזכרות הן דוגמאות להמחשה ואינן המלצה. הנתונים נכונים לנעילת המסחר בניו יורק ב-22.10.2026 (23:00 שעון ישראל) ולמועד הכתיבה, 23.10.2026, ועשויים להשתנות.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.