הכנסות Rigetti ירדו בחדות ברבעון השלישי, והתחזית לשנה תלויה באישור לקוח

תקציר

חברת Rigetti Computing פרסמה ב-10.11.2026, אחרי סגירת המסחר בוול סטריט, את הדוח לרבעון השלישי של 2026. ההכנסות הגיעו ל-1.41 מיליון דולר בלבד, ירידה מ-1.95 מיליון דולר ברבעון המקביל, וההפסד המתואם למניה עמד על 0.06 דולר.

בתשעת החודשים הראשונים של השנה התמונה טובה יותר: ההכנסות הוכפלו ויותר, ל-10.9 מיליון דולר. אבל הרבעון עצמו היה חלש, התחזית השנתית תלויה באישור לקוח ברבעון הרביעי, והמניה ירדה במסחר המאוחר אחרי הפרסום.

החברה

חברת Rigetti מפתחת מחשבים קוונטיים על בסיס קיוביטים מוליכי-על, ומוכרת מערכות מלאות ללקוחות, יחידות עיבוד קטנות יותר תחת המותג Novera, וגישה לענן דרך פלטפורמת Quantum Cloud Services. המטה ב-Berkeley, קליפורניה, והמניה נסחרת בנאסד"ק תחת הטיקר RGTI.

הדגל הטכנולוגי הנוכחי הוא מערכת Cepheus-1-108Q, מחשב בן 108 קיוביטים הבנוי מ-12 שבבי משנה (chiplets) בני 9 קיוביטים כל אחד. החברה מייצרת את השבבים במפעל Fab-1 שלה, ומכוונת בהמשך למערכות גדולות יותר באותה אדריכלות מודולרית.

הדוח האחרון

• הכנסות: 1.41 מיליון דולר, לעומת 1.95 מיליון ברבעון המקביל, ירידה של כ-28%. לפי StreetInsider, צפי האנליסטים היה 3.67 מיליון דולר.
• הפסד מתואם למניה: 0.06 דולר, לעומת 0.03 דולר ברבעון המקביל. לפי StreetInsider, הצפי היה הפסד של 0.05 דולר, כלומר החמצה של סנט. ההפסד הנקי המתואם הסתכם ב-20.5 מיליון דולר, לעומת 10.7 מיליון שנה קודם.
• הפסד למניה לפי GAAP: 0.08 דולר בדילול, ו-0.01 דולר במניה בסיסית. ההפסד הנקי לפי GAAP היה 3.1 מיליון דולר בלבד, אחרי רווח חשבונאי של 25.3 מיליון דולר משערוך התחייבויות כתבי אופציה. ברבעון המקביל נרשם הפסד חשבונאי גדול באותו סעיף, ולכן ההשוואה לפי GAAP מטעה.
• הפסד תפעולי: 33.2 מיליון דולר, לעומת 20.5 מיליון ברבעון המקביל. הוצאות המחקר והפיתוח היו 25.5 מיליון דולר, והוצאות ההנהלה והמכירה 8.5 מיליון.
• רווח גולמי: 0.86 מיליון דולר, ושיעור רווח גולמי של כ-61%, לעומת כ-21% ברבעון המקביל. החברה עצמה מדגישה שהשוליים האלה נעים חזק בין רבעון לרבעון לפי תמהיל החוזים.

בקופה, כולל השקעות זמינות למכירה, היו ב-30.9.2026 סך של 497.1 מיליון דולר, ולחברה לא היה חוב. תחזית ההכנסות לשנת 2026 כולה נשארה כ-20 מיליון דולר, אבל היא מותנית באישור הלקוח C-DAC למערכת ובהכרה בהכנסות הקשורות אליה ברבעון הרביעי.

בשיחת הוועידה ייחס הסמנכ"ל את ירידת ההכנסות ברבעון לתזמון של אספקת מערכות, לאבני דרך של אישור לקוחות, ולתוכניות פיתוח שממומנות על ידי ממשלות. בדוח הרבעוני (10-Q) נכתב שהירידה נבעה בעיקר מקיטון בהכנסות ממחקר משותף ומשירותים מקצועיים. זו אינה דחייה של "מענק ממשלתי" בלבד, אלא תזמון רחב יותר של חוזים ואישורים, עם תלות ברורה באישור C-DAC כדי לעמוד בתחזית השנתית.

בצד הטכנולוגי דיווחה החברה שהמערכת Cepheus-1-108Q הגיעה לנאמנות חציונית של 99.5% בשער של שני קיוביטים, היעד שהציבה. בספטמבר היא גם חתמה על הסכם סופי עם משרד המסחר האמריקאי למענק של עד 100 מיליון דולר במסגרת חוק ה-CHIPS, בתמורה, בין השאר, להחזקת מיעוט שאינה מקנה שליטה בחברה.

טרנד

ההכנסות של החברה קופצות ונחלשות חזק בין רבעון לרבעון, כי הן נשענות על מספר קטן של אספקות מערכות וחוזים. ברבעון הראשון של 2026 הן הגיעו ל-4.40 מיליון דולר, ברבעון השני ל-5.14 מיליון, וברבעון השלישי ירדו ל-1.41 מיליון.

לכן ההנהלה מבקשת להסתכל על תשעת החודשים יחד: 10.95 מיליון דולר, לעומת 5.22 מיליון בתקופה המקבילה, עלייה של כ-110%. לפי הסמנכ"ל בשיחת הוועידה, הסכום הזה כבר גבוה מהכנסות כל שנת 2025, שהסתכמו ב-7.1 מיליון דולר.

כדי להגיע לתחזית של כ-20 מיליון דולר לשנה כולה, הרבעון הרביעי צריך להביא עוד כ-9.1 מיליון דולר, לפי החישוב שלנו. זה קצב הקרוב לכל המחצית הראשונה, ותלוי באישור C-DAC. בלי האישור, חלק גדול מהתחזית עלול להתגלגל ל-2027.

במקביל, ההוצאות ממשיכות לעלות. הפסד התפעול בתשעת החודשים הגיע ל-87.2 מיליון דולר, לעומת 62.1 מיליון בתקופה המקבילה, והחברה השקיעה 42.6 מיליון דולר ברכוש וציוד מתחילת השנה, לעומת 14.1 מיליון שנה קודם. הקופה עדיין גדולה ביחס לקצב השריפה הנוכחי, אבל המודל העסקי עצמו עדיין רחוק מאיזון.

סנטימנט

המשקיעים לא חיכו למסחר המאוחר כדי להביע אכזבה. ביום המסחר הרגיל של 10.11.2026, עוד לפני פרסום הדוח אחרי הסגירה, ירדה מניית Rigetti ב-6.4% ונסגרה ב-12.15 דולר, לפי Yahoo Finance, אחרי סגירה של 12.98 דולר ביום הקודם.

אחרי הפרסום נמשכה הירידה. בסיום המסחר המאוחר, ב-02:55 שעון ישראל (11.11.2026), עמדה המניה על 11.32 דולר לפי Yahoo Finance, ירידה של כ-7% נוספים ממחיר הסגירה. בתוך הערב נרשמה גם הדפסה סביב 10.96 דולר.

בפרה-מרקט של 11.11.2026 נרשמה התאוששות חלקית. ב-14:30 שעון ישראל (7:30 שעון החוף המזרחי) נסחרה המניה סביב 12.59 דולר, מעט מעל סגירת אתמול. המסחר הרגיל ייפתח ב-16:30 שעון ישראל, והתמונה עוד עלולה להשתנות.

תמונה טכנית

טווח 52 השבועות, לפי Yahoo Finance, נע בין 9.19 דולר ל-31.65 דולר. במחיר הסגירה של 10.11.2026 המניה הייתה נמוכה בכ-62% מהשיא השנתי, ועדיין גבוהה מהשפל.

ב-30.9.2026 היו במחזור 342.7 מיליון מניות. לפי המחיר הזה, שווי השוק בסגירה היה כ-4.2 מיליארד דולר, ולפי מחיר המסחר המאוחר כ-3.9 מיליארד, חישוב שלנו. מול קופה של 497 מיליון דולר בלי חוב, רוב השווי עדיין מגלם ציפיות טכנולוגיות לעתיד, לא הכנסות נוכחיות.

מכפיל רווח אינו רלוונטי: החברה מפסידה תפעולית בכל אחד מהרבעונים האחרונים, והרווח או ההפסד לפי GAAP מושפעים חזק משערוך כתבי אופציה.

כדאיות לטווח ארוך

הסיפור הארוך של Rigetti הוא טכנולוגי. החברה מציגה שיפור בנאמנות השערים, מתכננת מערכת של יותר מ-300 קיוביטים עד אמצע 2028, ומדברת על נתיב למערכת של כ-1,000 קיוביטים בתוך כשלוש שנים, ברמה שלדבריה עשויה לאפשר הדגמה של יתרון קוונטי. יש לה גם קופה שמספיקה להמשיך לממן את מפת הדרכים הזו בלי חוב.

הסיפור הקצר, וגם זה שקובע את ההכנסות, אחר לגמרי. המכירות עדיין קטנות ותנודתיות, תחזית 2026 תלויה באישור לקוח אחד ברבעון אחד, וההפסד התפעולי רחב ביחס למחזור. מענק ה-CHIPS מוסיף משאבים, אבל גם מביא הכנסת בעל מניות ממשלתי מינורי, ואינו תחליף לצבר הזמנות מסחרי יציב.

מי שעוקב אחרי המניה יכול לקרוא את הרבעונים הבאים דרך שלוש שאלות: האם אישור C-DAC אכן מגיע ברבעון הרביעי, האם ההכנסות חוזרות לרמה של מיליוני דולרים בודדים ולא נשארות סביב מיליון אחד, והאם החברה עומדת באבני הדרך הטכנולוגיות שהציבה ל-2028.

המידע בכתבה זו הוא כללי ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לקנייה או למכירה של ניירות ערך, או תחליף לייעוץ המותאם לנתונים ולצרכים של כל אדם. לפני כל החלטת השקעה מומלץ להתייעץ עם בעל רישיון.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.