הפד חזר להעלות ריבית: מה קרה למניות אחרי ההעלאה הראשונה, ומה לבדוק ביום רביעי

ביום רביעי, 28.10.2026, בשעה 20:00 לפי שעון ישראל, הפד יפרסם את החלטת הריבית שלו. השוק כמעט בטוח שהריבית לא תשתנה. אבל אל תתנו לשקט הזה לבלבל אתכם: זו ההחלטה הראשונה מאז שהפד חזר לכיוון של העלאות.

בכתבה הזאת נבדוק איפה אנחנו עומדים, מה עשה שוק האג"ח עוד לפני הפד, מה קרה למדד S&P 500 בפעמים הקודמות שהבנק המרכזי האמריקאי פתח סבב העלאות, ואיך לקרוא את ההודעה של יום רביעי.

איך הגענו לכאן

ב-16.9.2026 הפד העלה את הריבית ב-0.25%, לטווח של 3.75% עד 4.00%. זו הייתה ההעלאה הראשונה מאז יולי 2023, וההחלטה התקבלה פה אחד, 12 מול 0.

רק לפני פחות משנה הכיוון היה הפוך. בין ספטמבר 2024 לדצמבר 2025 הפד הוריד את הריבית שש פעמים, מ-5.50% ל-3.75% בקצה העליון של הטווח. ואז האינפלציה חזרה.

מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה בספטמבר ב-3.7% בחישוב שנתי, אחרי 3.4% באוגוסט. מחיר הבנזין לבדו קפץ ב-9.1% בתוך חודש, על רקע המלחמה באיראן שנמשכת מסוף פברואר. מדד הליבה, בלי מזון ואנרגיה, עמד על 2.6%.

בפרוטוקול של ישיבת ספטמבר, שפורסם ב-7.10, נכתב שרוב המשתתפים מעריכים שהעלאה נוספת תהיה כנראה מתאימה עד סוף השנה. גם החציון בתחזיות חברי הוועדה מספטמבר מצביע על ריבית של 4.1% בסוף 2026, כלומר עוד העלאה אחת.

מה השוק מצפה לשמוע ביום רביעי

לפי תמחור החוזים העתידיים, כפי שדיווחה Yahoo Finance ב-25.10, הסיכוי להשארת הריבית ב-28.10 עומד על כמעט 90%, והסיכוי להעלאה של 0.25% בדצמבר על כ-70%.

לא כולם מסכימים. בנק אוף אמריקה כתב ב-19.10 שהוא נשאר עם התחזית להעלאה כבר באוקטובר, והעריך שמדד ה-PCE בליבה עלול לסיים את השנה ב-3.4%. הכלכלן קן רוגוף אמר ל-Yahoo Finance שהנתונים מצדיקים העלאה, אבל הקרבה לבחירות האמצע ב-3.11 כנראה תוביל להמתנה.

גם בתוך הפד יש שני מחנות. אוסטן גולסבי, נשיא הפד של שיקגו, רוצה עוד נתונים לפני העלאה נוספת. בת' האמאק, נשיאת הפד של קליבלנד, מעדיפה צעדים קטנים כבר עכשיו. אלן בליינדר, לשעבר סגן יו"ר הפד, מצפה ל"עצירה ניצית": בלי שינוי, עם רמז ברור לצעד הבא.

שוק האג"ח לא חיכה לפד

התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לשנתיים משקפת היטב מה השוק חושב על הריבית בשנה או שנתיים הקרובות. ב-27.2.2026 היא ירדה ל-3.38%, כשהשוק עוד ציפה להורדות. כבר ב-12.3 היא עברה את הריבית של הפד, ומשם המשיכה לטפס.

ביום ההחלטה בספטמבר עמדה התשואה לשנתיים על 4.74%. ב-23.10 היא ננעלה ב-4.69%, והתשואה ל-10 שנים עמדה על 5.00%, אחרי שיא של 5.31% ב-5.10. במילים אחרות, חלק מההידוק כבר נעשה בשוק, גם בלי החלטה של הפד.

למה זה חשוב לכם? כי משכנתאות בארה"ב, הלוואות לחברות ומכפילי מניות מגיבים לתשואות בשוק, לא רק לריבית הרשמית. לכן ביום רביעי כדאי להסתכל קודם כל על התגובה של התשואה לשנתיים.

מה קרה למניות אחרי ההעלאה הראשונה

בדקנו שישה סבבי העלאה מאז 1994, ומדדנו את מדד S&P 500 מסגירת יום ההחלטה הראשונה ועד שלושה ו-12 חודשים אחריה. בחמישה מתוך השישה המדד היה נמוך יותר אחרי שלושה חודשים. אחרי שנה, בחמישה מתוך השישה הוא היה גבוה יותר.

החריג הבולט הוא 2022. אז הפד התחיל מאוחר, מול אינפלציה של יותר מ-8%, והעלה את הריבית בקצב החד ביותר מאז תחילת שנות ה-80. המדד ירד ב-15.9% בתוך שלושה חודשים, ועדיין היה נמוך ב-9.1% שנה אחרי.

שישה מקרים הם מדגם קטן, ולכל אחד מהם רקע משלו. לכן הממוצע פחות מעניין מהשאלה איזה מקרה הכי דומה למה שקורה היום.

שני תקדימים לפניית פרסה

מה שמייחד את 2026 הוא הפנייה החדה: הורדות עד דצמבר 2025, והעלאה תשעה חודשים אחר כך. היו לזה שני תקדימים, עם סוף שונה מאוד.

במרץ 1997, אחרי הורדות ב-1995 וב-1996, הפד העלה פעם אחת ועצר. המדד ירד ב-3% בחודש הראשון, ושנה אחרי היה גבוה ב-39.6%. ב-1999, אחרי שלוש הורדות בסתיו 1998, הגיעה סדרה של העלאות. המדד עוד עלה ב-6% בשנה שאחרי, אבל במרץ 2000 הגיע לשיא שלא נשבר יותר משש שנים.

השאלה הגדולה, אם כך, היא אם ההעלאה של ספטמבר תהיה צעד מקדים חד פעמי כמו ב-1997, או תחילתה של סדרה כמו ב-1999. התחזיות של הפד מספטמבר מדברות על עוד העלאה אחת השנה ואז עצירה, כלומר משהו באמצע.

ומה עשה המדד הפעם? מהנעילה של 16.9.2026 על 7,551.81 נקודות ועד הנעילה של 23.10 על 7,623.68 נקודות, מדד S&P 500 עלה בכ-1%. בינתיים, השוק לא נבהל.

מה שונה הפעם

הנפט. חוזה הברנט נסחר ב-26.10 בשעה 06:15 לפי שעון ישראל סביב 114 דולר לחבית, לפי Yahoo Finance. כשהאינפלציה מגיעה ממחירי אנרגיה, לריבית יש פחות השפעה על הגורם עצמו, והפד נתקע בין הצורך לבלום מחירים לבין החשש לפגוע בצמיחה.

הבחירות. בחירות האמצע בארה"ב נערכות ב-3.11, פחות משבוע אחרי ההחלטה. היו"ר קווין וורש לא אוהב לאותת מראש על הצעד הבא, לפי Yahoo Finance, ולכן כל מילה במסיבת העיתונאים תקבל משקל כפול.

הדוחות. התשואה ל-10 שנים סביב 5% מייקרת את הכסף לכל המשק, ובמקביל עונת הדוחות בשיאה. חברות Microsoft ו-Alphabet מדווחות ב-28.10 אחרי הנעילה, באותו ערב של הפד.

איך לקרוא את יום רביעי

• הנוסח של ההודעה: האם נשאר המשפט שהאינפלציה "עדיין גבוהה", והאם נוסף רמז להעלאה נוספת.
• התנגדויות: ההחלטה בספטמבר הייתה פה אחד. חבר ועדה אחד או שניים שיצביעו בעד העלאה כבר עכשיו יהיו איתות ניצי.
• מסיבת העיתונאים ב-20:30 לפי שעון ישראל: האם וורש מתאר את דצמבר כאפשרות פתוחה או כצעד סביר.
• בלי תחזיות חדשות: בישיבה הזאת לא מתפרסמות תחזיות הריבית של חברי הוועדה. הן יגיעו רק בישיבה של 8 עד 9.12.
• התגובה בשוק: התשואה לשנתיים והדולר יגידו לכם מהר יותר מכל פרשן אם ההודעה הייתה ניצית או יונית.

ומה זה אומר למשקיע בישראל

שימו לב ללוח הזמנים. הבורסה בתל אביב סגורה ביום שלישי, 27.10, בגלל הבחירות לכנסת, ופתוחה ביום רביעי. ההחלטה של הפד מגיעה אחרי הנעילה בתל אביב, כך שקרנות הסל המקומיות על מדדים אמריקאיים יגיבו לה רק ביום חמישי, 29.10.

מי שמחזיק קרנות אג"ח אמריקאיות ארוכות ירגיש כל תזוזה בתשואות חזק יותר ממי שמחזיק אג"ח קצרות. זה לא אומר שצריך לשנות משהו, אבל כדאי לדעת מה יש לכם ביד לפני ערב של החלטה.

ועוד דבר: ביום חמישי מתפרסמים בארה"ב נתוני התוצר ומדד ה-PCE, ב-14:30 לפי שעון ישראל, ובאותו יום גם הבנק המרכזי האירופי מחליט על הריבית. שבוע עמוס, וזה עוד לפני שהגענו לקלפי.

התוכן בכתבה זו הוא מידע כללי ולימודי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. ביצועי עבר אינם מבטיחים תשואה בעתיד. הנתונים נכונים לנעילת המסחר בניו יורק ביום שישי, 23.10.2026, ולמועד הכתיבה, 26.10.2026, ועשויים להשתנות.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.