מדד המחירים בארה"ב: מה זה CPI, מה זה מדד הליבה ומה אמר מדד ספטמבר

אם תדלקתם החודש בארה"ב, או סתם עקבתם אחרי מחיר הנפט, את מדד ספטמבר כבר הרגשתם בכיס. ביום רביעי, 14.10, פרסמה הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה בארה"ב (BLS) את מדד המחירים לצרכן, והוא יצא חם מהצפוי. השוק הגיב בהתאם: ה-S&P 500 ירד בכ-1.11%−, היום החלש שלו מאז יולי.

בכתבה הזו נסביר מה בעצם מודד המדד, למה כולם מסתכלים דווקא על מדד הליבה, מה היה בנתוני ספטמבר ואיך הם משפיעים על הריבית ועל התיק שלכם.

מה מודד מדד המחירים לצרכן (CPI)

המדד בודק כמה עולה "סל" קבוע של מוצרים ושירותים שמשק בית עירוני ממוצע בארה"ב קונה: מזון, דלק, חשמל, שכר דירה, רכב, ביטוח, טיסות, טיפול רפואי ועוד. כל חודש אוספים מחירים ומשווים לחודש הקודם ולאותו חודש בשנה שעברה.

יש שני מספרים שחשוב להכיר. השינוי החודשי מראה מה קרה עכשיו, והוא מחושב בניכוי עונתיות. השינוי השנתי, ב-12 החודשים האחרונים, הוא "שיעור האינפלציה" שמופיע בכותרות. משקל גדול במיוחד בסל יש לדיור, ולכן שכר הדירה מזיז את המדד יותר מכל פריט אחר.

מה זה מדד הליבה ולמה הוא חשוב

מדד הליבה (Core CPI) הוא אותו מדד בלי מזון ואנרגיה. לא כי אנשים לא אוכלים או נוסעים, אלא כי המחירים האלה קופצים ויורדים בגלל מלחמות, מזג אוויר והחלטות של יצרני נפט. הליבה מסננת את הרעש ומראה אם עליית המחירים מתפשטת לכל הכלכלה: לשכר דירה, לשירותים ולמוצרים.

הכלל המעשי: קפיצה בכללי בלי שינוי בליבה היא בדרך כלל זעזוע חיצוני, לרוב דלק. עלייה בליבה מדאיגה יותר, כי היא נוטה להיות עקשנית. הפד, הבנק המרכזי של ארה"ב, שם לב לשניהם, אבל מגיב חזק יותר כשהליבה זזה.

מה היה במדד ספטמבר

הנה הנתונים, לפי ההודעה הרשמית של BLS:

• מדד כללי: עלה ב-0.6% בחודש, אחרי 0.4% באוגוסט. בשנה האחרונה הוא עלה ב-3.7%, מעל הצפי של 3.6% ומעל 3.4% בחודש הקודם.
• מדד הליבה: עלה ב-0.3% בחודש, כמו באוגוסט, מול צפי של 0.2%. בקצב שנתי הוא עלה ל-2.6%, מ-2.4%, מול צפי של 2.5%.
• בנזין: זינק ב-9.1% בחודש, והיה אחראי ליותר ממחצית העלייה במדד. בשנה האחרונה הבנזין התייקר ב-34.2%, ומדד האנרגיה כולו עלה ב-20.4%.
• מזון: ללא שינוי בחודש. המזון לבית ירד ב-0.1%, והאוכל מחוץ לבית עלה ב-0.2%. בשנה האחרונה המזון עלה ב-2.5%.
• דיור: עלה ב-0.4%, אחרי 0.3% באוגוסט. בתוך הליבה עלו גם הבילוי והפנאי, רכבים משומשים, חינוך, טיסות (1.2%), בריאות וביגוד.

הצפי מבוסס על סקר של Dow Jones שפרסמה CNBC לפני הפרסום. הערה קטנה למי שמסתכל על הגרפים: בגלל השבתת הממשל בסתיו 2025 לא פורסמו נתוני אוקטובר 2025, ולכן יש חור בסדרות.

שנה של אינפלציה בשני גרפים

הגרף הראשון מראה את קצב האינפלציה השנתי. רואים בו בבירור את הפער שנפתח מאביב 2026: הכללי טיפס עד כ-4.2% במאי, בעיקר בגלל האנרגיה, בזמן שהליבה נשארה בטווח של 2.4% עד 2.9%.

הגרף השני מראה את השינוי מחודש לחודש. כאן רואים שהקפיצות הגדולות בכללי, במרץ ובאפריל, וגם הירידה ביוני, הגיעו מהאנרגיה. הליבה התנהגה בשקט יחסי, אבל בחודשיים האחרונים היא עלתה ב-0.3% בכל חודש, וזה כבר קצב שנתי של יותר מ-3%.

איך זה משפיע על הריבית

הפד כבר העלה את הריבית בספטמבר לטווח של 3.75% עד 4.00%. מדד חם מעלה את הסיכוי שהוא לא יעצור שם. לפי CME FedWatch, הסיכוי שהשוק מייחס להעלאה נוספת בהחלטה של 28.10 קפץ לכ-35% בסוף יום המסחר, מכ-22% יום קודם.

יום לפני הפרסום אמר נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון ויליאמס, לפי CNBC, שייתכן שתידרש עוד העלאת ריבית אחת השנה, אבל שכרגע הוא לא רואה צורך בהעלאות ב-2027.

הפד לא מגיב לחודש אחד, אבל השאלה שלו פשוטה: האם הדלק היקר מתחיל לחלחל לשאר המחירים? אם הליבה תמשיך לעלות ב-0.3% בחודש, יהיה לו קשה להתעלם.

איך השוק הגיב

• מניות: ה-S&P 500 ירד בכ-1.11%− ל-7,718.94 נקודות, ונסדק 100 ירד בכ-2.02%−. מניות השבבים וה-AI הובילו את הירידות, בזמן שמניות הבריאות והצריכה הבסיסית עלו, תמונה של מעבר להגנה.
• אג"ח: התשואה ל-10 שנים קפצה מיד אחרי הפרסום לכ-5.30%, אבל עד סוף היום חזרה ונסגרה ב-5.19%, לפי משרד האוצר האמריקאי. דווקא התשואה לשנתיים, שרגישה יותר לריבית של הפד, עלתה ל-4.82%.

המסר מהאג"ח מעניין: השוק מתמחר יותר סיכון לריבית גבוהה בטווח הקצר, אבל לא בהכרח אינפלציה שיוצאת משליטה לאורך שנים.

מה לעשות עכשיו

• תסתכלו על הליבה: כשתראו כותרת על אינפלציה, בדקו קודם מה קרה בליבה. היא מספרת יותר על כיוון הריבית.
• ריבית גבוהה לאורך זמן: מניות צמיחה יקרות, כמו חלק ממניות ה-AI, רגישות לזה במיוחד, כי הרווחים שלהן רחוקים יותר בעתיד.
• מה הלאה: מדד המחירים ליצרן ונתוני המכירות הקמעונאיות בארה"ב מתפרסמים ב-15.10, והחלטת הריבית של הפד ב-28.10.
• לפני כל שינוי בתיק: בדקו שהוא מתאים לטווח ההשקעה ולרמת הסיכון שלכם, ואם צריך, התייעצו עם יועץ השקעות מורשה.

התוכן בכתבה זו הוא מידע כללי ולימודי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לקנייה או למכירה של ניירות ערך, או תחליף לייעוץ אישי שמתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. הנתונים נכונים למועד הכתיבה, 15.10.2026, ועשויים להשתנות.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.