המדד כמעט בשיא והתיק מרגיש שוק דובי: איך קוראים את רוחב השוק

אם פתחתם את אפליקציית ההשקעות בסוף השבוע ולא הבנתם מה קורה, אתם לא לבד. ה-S&P 500 סגר ביום שישי, 30.10, ברמה של 7,580.07 נקודות, רק כ-3% מתחת לשיא שקבע ב-6.10. על הנייר זה נראה כמו שוק רגוע.

אבל מי שמחזיק את ענקיות הטכנולוגיה, או קרן על נסדק 100, עבר חודש אחר לגמרי. ומי שמחזיק דווקא מניות "משעממות" יותר, אולי בכלל לא הרגיש שמשהו קרה. שלושה אנשים, אותו שוק, שלוש חוויות שונות.

ההסבר לא נמצא בשאלה לאן השוק הולך, אלא בשאלה איך מודדים אותו. זה בדיוק מה שנפרק כאן.

מה קרה באוקטובר, במספרים

• ה-S&P 500: ירד בכ-0.9% בחודש, מ-7,651.54 נקודות בסגירה של 30.9 ל-7,580.07 בסגירה של 30.10. זה קרה אחרי שב-6.10 עוד קבע שיא סגירה של 7,818.93 נקודות. ביום שישי לבדו ירד ב-1.8%.
• נסדק 100: ירד בכ-6.7% באוקטובר, מ-30,408.50 נקודות בסגירה של 30.9 ל-28,384.85 בסגירה של 30.10. במסחר של 30.10 בלבד איבד כ-3.5%.
• מניית Alphabet: צנחה ב-12.6% ב-29.10, אחרי דוח שבו הצמיחה בחיפוש החטיאה את הציפיות ותזרים המזומנים החופשי היה שלילי. זו הירידה היומית החדה ביותר שלה מאז ההנפקה ב-2004. בחודש כולו ירדה בכ-18.7%, ולפי Yahoo Finance זה החודש הגרוע ביותר שלה מאז ההנפקה.
• מניית Amazon: ירדה אחרי שפרסמה תחזית מכירות לרבעון הרביעי מתחת לציפיות, לצד השקעות הון ענקיות ב-AI, וסיימה את החודש בירידה של כ-3.5%.
• מניית Intel: איבדה 28.6% ביום אחד ב-30.10 אחרי תחזית חלשה לרבעון הרביעי, על רקע האטה בשוק המחשבים האישיים. בחודש כולו ירדה בכ-45%, מ-120.23 דולר ל-65.76 דולר.
• שווה המשקל: קרן RSP, שעוקבת אחרי גרסת שווה המשקל של ה-S&P 500, עלתה באוקטובר בכ-4.9% במחיר, מ-208.02 דולר ל-218.31 דולר. הקרן לא חילקה דיבידנד במהלך החודש.

כלומר, באותו חודש שבו המדד המוכר ירד, "המניה הממוצעת" במדד עלתה. בהשוואה של מחיר מול מחיר, בלי דיבידנדים בשני הצדדים, מדובר בפער של כ-5.9 נקודות אחוז בין שתי גרסאות של אותן 500 חברות, בתוך חודש אחד. גם מול קרן SPY, שעוקבת אחרי המדד הרגיל וירדה בכ-0.9% במחיר, הפער כמעט זהה.

אותן 500 חברות, שני מדדים שונים

ה-S&P 500 הרגיל משוקלל לפי שווי שוק. חברה ששווה פי עשרה מחברה אחרת מקבלת משקל גדול פי עשרה בערך. לכן כמה ענקיות יכולות להזיז את המדד יותר מעשרות חברות בינוניות ביחד.

במדד שווה המשקל כל חברה מקבלת נתח זהה, בערך 0.2% מהמדד, שמתאפס בכל איזון רבעוני. בין האיזונים המשקלים זזים עם המחירים, אבל אף חברה לא מתחילה עם יתרון בגלל הגודל שלה. קרן RSP היא הדוגמה המוכרת לקרן שעוקבת אחרי הגרסה הזאת.

אפשר לחשוב על זה כך: המדד הרגיל עונה על השאלה "מה קרה לכסף שמושקע בשוק", ושווה המשקל עונה על השאלה "מה קרה למניה הטיפוסית". שתי השאלות לגיטימיות, והתשובות לא חייבות להיות זהות.

למה המדד יכול לשקר לכם, לשני הכיוונים

כיוון אחד: המדד יציב והרבה מניות בירידה. לפי ניתוח של MarketWatch מ-16.10, 191 ממניות ה-S&P 500, קרוב ל-4 מכל 10, נסחרו לפחות 20% מתחת לשיא של 52 השבועות האחרונים. זה קרה בזמן שהמדד עצמו היה בעלייה של 13.1% מתחילת השנה. כשכמה מניות כבדות עולות, הן מכסות על ירידות של מאות מניות קטנות מהן.

הכיוון השני: המדד יורד והרוב דווקא עולה. זה בדיוק מה שראינו בסוף אוקטובר. ב-29.10, לפי סוכנות AP, ה-S&P 500 ירד ב-0.3% אף שרוב גדול של המניות במדד עלו. הסיבה: Alphabet לבדה מחקה באותו יום כ-500 מיליארד דולר משווי השוק שלה, לפי CNBC, ובמדד משוקלל זה מספיק כדי לגבור על מאות מניות ירוקות.

במקביל, הכסף לא נעלם מהשוק אלא החליף כתובת. לפי Reuters, סקטור הטכנולוגיה במדד רשם באוקטובר את הירידה החודשית החדה ביותר שלו מאז מרץ 2025, סקטור התקשורת רשם את הירידה החודשית החדה ביותר שלו מאז אפריל 2022, ומדד השבבים איבד יותר מ-15% בחודש. מנגד, מדד הדאו ג'ונס סיים את אוקטובר בעלייה.

איך בודקים את רוחב השוק בעצמכם

רוחב שוק הוא פשוט התשובה לשאלה "כמה מניות משתתפות בתנועה". הנה כמה מדדים שכל משקיע יכול לבדוק באתרי נתונים חינמיים:

• אחוז המניות מעל ממוצע 200 יום. הממוצע הנע של 200 יום הוא קו מגמה ארוך טווח. לפי נתוני Investing.com, בסגירה של 30.10 נסחרו מעליו כ-59% ממניות ה-S&P 500, לעומת כ-43% ב-2.10. כלומר, דווקא בחודש שבו המדד ירד, רוחב השוק השתפר.
• כמה מניות נמצאות 20% ומעלה מתחת לשיא. זו ההגדרה המקובלת לשוק דובי ברמת המניה הבודדת. אם המדד קרוב לשיא ואחוז גבוה מהמניות רחוק ממנו, העלייה נשענת על מעט חברות.
• עולות מול יורדות. ביום שישי, כשהמדד ירד ב-1.8%, הירידה הייתה רחבה. לפי Reuters, בבורסת ניו יורק היו 1.8 מניות יורדות על כל מניה עולה, ובנסדק כ-3 יורדות על כל עולה.
• שיאים חדשים מול שפל חדש. גם באותו יום קשה, לפי Reuters, נרשמו 43 מניות של ה-S&P 500 בשיא של 52 שבועות, מול 5 בלבד בשפל של 52 שבועות. בבורסת ניו יורק כולה, שכוללת גם הרבה חברות קטנות יותר, התמונה הפוכה: 169 שיאים מול 377 שפלים. הפער הזה מראה כמה התמונה תלויה ברשימת המניות שבודקים.
• השוואה בין המדד הרגיל לשווה המשקל. הדרך הפשוטה ביותר. מתחילת השנה ועד 30.10 עלה ה-S&P 500 בכ-10.7% במחיר, וקרן RSP של שווה המשקל עלתה בכ-14% במחיר. בשני המקרים בלי דיבידנדים.

שימו לב שנתוני רוחב משתנים מעט בין ספקים, בגלל הבדלים ברשימת המניות ובשיטת החישוב. מה שחשוב הוא הכיוון והפער, לא הספרה העשרונית.

מה זה אומר למי שמחזיק קרן מחקה

אם יש לכם קרן מחקה על ה-S&P 500, וזה המצב ברוב קרנות המדדים שמוצעות למשקיעים בישראל, אתם מחזיקים את הגרסה המשוקללת לפי שווי שוק. התשואה שלכם תלויה במידה רבה במה שעושות החברות הגדולות, לטוב ולרע.

אם אתם מחזיקים קרן על נסדק 100, החשיפה לענקיות הטכנולוגיה גבוהה עוד יותר, ולכן אוקטובר הורגש אצלכם חזק יותר. זה לא באג, זה המבנה של המוצר.

כמה דברים שכדאי להבין, בלי קשר להחלטה כזו או אחרת:

• מדד כמעט בשיא לא אומר שהתיק שלכם כמעט בשיא. אם אתם מחזיקים מניות בודדות, ההשוואה הנכונה היא לרוחב השוק ולא רק למדד.
• שווה משקל הוא לא "גרסה טובה יותר". זו חשיפה אחרת: יותר משקל לחברות בינוניות, פחות לענקיות, ואיזון תקופתי שיוצר מחזור מסחר גבוה יותר. יש תקופות שבהן הוא מפגר, ויש תקופות כמו אוקטובר שבהן הוא מוביל.
• לפני שמחליפים מוצר, בודקים את העלויות. דמי ניהול, פער מעקב ומיסוי במעבר בין קרנות הם חלק מהחשבון, לא הערת שוליים.
• רוחב שוק הוא כלי אבחון, לא כדור בדולח. הוא מסביר מה קורה עכשיו מתחת לפני השטח, אבל לא אומר לאן המדד יפנה.

השורה התחתונה

אוקטובר נתן שיעור מצוין: המספר שמופיע בכותרות הוא ממוצע משוקלל, וממוצע יכול להסתיר הרבה. מדד שנראה יציב יכול להסתיר שוק דובי אצל מאות מניות, ומדד שיורד יכול להסתיר חודש טוב לרוב החברות.

בפעם הבאה שהתיק והמדד מספרים לכם סיפורים שונים, אל תסתפקו בשאלה "כמה ירד המדד". תבדקו כמה מניות משתתפות. זה ייקח חמש דקות, ויחסוך הרבה בלבול.

רוצים להעמיק? כתבנו בעבר על סיכון הריכוזיות במדד ועל שוק דובי בשבבים בתוך שוק עולה.

המידע בכתבה הוא לצורכי השכלה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המותאם לנתוניו האישיים של כל אדם.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.