עונת הדוחות של הבנקים בתל אביב נפתחה בירידה: איך קוראים דוח של בנק, ומה באמת מזיז את המניה

ביום רביעי, 11.11.2026, נפתחה עונת הדוחות של הבנקים בתל אביב, והפתיחה לא הייתה נעימה. הבנק הבינלאומי פרסם דוח לרבעון השלישי עם רווח נמוך מאשתקד, המניה שלו צנחה (‎-6%‎), ומדד הבנקים כולו צנח (‎-3.6%‎), יום אחרי שהוביל את העליות בבורסה. גם מדד ת"א 35 ירד (‎-1%‎), על רקע הירידות בבנקים.

בשבוע הבא מגיעים הדוחות של הבנקים הגדולים: בנק הפועלים הודיע שיפרסם את דוח הרבעון השלישי ב-16.11.2026, ובנק לאומי ב-17.11.2026. מזרחי טפחות ודיסקונט צפויים לדווח גם הם בהמשך החודש. אם אתם מחזיקים מניית בנק, קרן סל על מדד הבנקים או סתם קרן מחקה על ת"א 35, זה זמן טוב ללמוד לקרוא דוח של בנק. לא צריך להיות רואה חשבון, צריך לדעת איפה להסתכל.

מה היה בדוח של הבינלאומי

לפי הודעת הבנק, הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב-508 מיליון שקל, לעומת 581 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. כלומר, הרווח ירד (‎-12.6%‎). התשואה להון עמדה על 13.8%, לעומת 16.2% ברבעון המקביל, ובנטרול המס המיוחד על הבנקים, לפי הבנק, היא הייתה 15.3%.

מה שמעניין הוא שהפעילות עצמה דווקא גדלה. האשראי לציבור, כלומר ההלוואות שהבנק נתן, גדל (‎+21.9%‎) בתוך שנה, לכ-172 מיליארד שקל. אז איך בנק שמלווה הרבה יותר מרוויח פחות? התשובה עוברת דרך כמה שורות בדוח שכדאי להכיר, ומאותן שורות תוכלו לקרוא גם את הדוחות של שבוע הבא.

שורה ראשונה: הכנסות הריבית והקשר לבנק ישראל

המנוע העיקרי של בנק הוא הפער בין הריבית שהוא גובה על הלוואות לבין הריבית שהוא משלם על פיקדונות. בדוח זה מופיע בשורה "הכנסות ריבית, נטו". חלק גדול מהאשראי בישראל צמוד לפריים, שזז יחד עם ריבית בנק ישראל, ולכן כשבנק ישראל מוריד ריבית, ההכנסה מהלוואות יורדת כמעט מיד.

ריבית בנק ישראל עומדת היום על 3.25%, ולפי כלכליסט היא ירדה ב-1.25 נקודות אחוז בשנה האחרונה. אצל הבינלאומי הכנסות הריבית נטו ברבעון ירדו (‎-11.2%‎), לכ-1.15 מיליארד שקל. הבנק הסביר שהירידה ברווח המימוני נבעה גם מהכנסות נמוכות יותר מהצמדה למדד המחירים ומצמצום המרווחים על הפיקדונות.

מה לבדוק: האם הגידול באשראי מפצה על השחיקה במרווח. וחשוב לא פחות, מה הבנק כותב בדוח על הרגישות שלו לשינוי בריבית. החלטת הריבית הבאה של בנק ישראל צפויה ב-23.11.2026, כך שהשאלה הזו תחזור גם בדוחות הבאים.

שורה שנייה: הוצאות בגין הפסדי אשראי

זו השורה שבה הבנק מפריש כסף מראש להלוואות שאולי לא יחזרו. כשהכלכלה נחלשת, ההפרשות עולות ופוגעות ברווח. כשהמצב משתפר, הבנק יכול אפילו לשחרר הפרשות, וזה מוסיף לרווח.

לפי כלכליסט, הבינלאומי רשם ברבעון הכנסה של 9 מיליון שקל בשורה הזו, לעומת הוצאה של 17 מיליון שקל ברבעון המקביל, ושיעור החובות הבעייתיים עמד על 0.37% מהאשראי, לעומת 0.46% לפני שנה. כלומר, הירידה ברווח לא באה מלקוחות שמפסיקים לשלם. כשאתם קוראים את הדוחות הבאים, שימו לב אם רווח גבוה נשען על שחרור הפרשות, כי זה מקור שלא חוזר על עצמו כל רבעון.

שורה שלישית: התשואה להון

התשואה להון (ROE) מודדת כמה רווח הבנק מייצר על כל שקל של הון בעלי המניות. זה כנראה המספר הבודד שהשוק הכי אוהב לבדוק, כי הוא מאפשר להשוות בנקים בגדלים שונים. בשנים של ריבית גבוהה הבנקים בישראל רשמו תשואות להון גבוהות במיוחד, וירידת הריבית שוחקת את המספר הזה.

שימו לב שבנקים מציגים לפעמים גם תשואה "מתואמת", למשל בנטרול המס המיוחד או בנטרול עודף הון. זה מידע לגיטימי, אבל משווים תמיד תשואה מדווחת מול תשואה מדווחת, ומתואמת מול מתואמת.

שורה רביעית: יחס היעילות

יחס היעילות משווה את ההוצאות של הבנק להכנסות שלו. ככל שהוא נמוך יותר, הבנק מוציא פחות כדי להרוויח כל שקל. אצל הבינלאומי היחס עמד ברבעון על 48.1%, לעומת 43.7% ברבעון המקביל. ההוצאות כמעט לא השתנו, ההכנסות ירדו, והיחס הורע.

זו נקודה שכדאי לזכור: כשהריבית יורדת, ההכנסות נשחקות מהר, אבל ההוצאות על שכר, מערכות ומחשוב לא יורדות באותו קצב. בנק שמצליח לשמור על יחס יעילות יציב בתקופה כזו מראה שליטה בהוצאות.

שורה חמישית: יחס ההון ומה שבנק ישראל דורש

יחס הון עצמי רובד 1 מראה כמה הון "קשיח" יש לבנק ביחס לנכסים שלו, משוקללים לפי הסיכון. בנק ישראל קובע לכל בנק דרישת מינימום, ולשני הבנקים הגדולים הדרישה גבוהה יותר. אצל הבינלאומי היחס עמד על 10.28%, ולפי הבנק זה כנקודת אחוז אחת מעל הנדרש.

למה זה חשוב למשקיע? כי ההון העודף הוא מה שמאפשר לבנק לצמוח באשראי ולחלק כסף לבעלי המניות. בנק עם מרווח קטן מעל הדרישה יצטרך לבחור בין צמיחה לבין חלוקה. בנק עם עודף גדול יכול לעשות את שתיהן.

שורה שישית: דיבידנד ורכישה עצמית

הבנקים בישראל מחלקים היום חלק נכבד מהרווח, בדיבידנד במזומן ולפעמים גם ברכישה עצמית של מניות. הדירקטוריון של הבינלאומי החליט לחלק דיבידנד של כ-254 מיליון שקל, כ-50% מהרווח ברבעון. בכל דוח כדאי לבדוק מה שיעור החלוקה, האם יש תוכנית רכישה עצמית פעילה, והאם הבנק אמר משהו על מדיניות החלוקה בהמשך.

על ההבדל בין תשואת דיבידנד גבוהה על המסך לבין דיבידנד יציב כתבנו בכתבה דיבידנדים: מה חשוב לבדוק לפני שקונים מניית דיבידנד.

המס המיוחד על הבנקים

השנה יש בדוחות שורה שלא הייתה בעבר: תשלום מיוחד שהכנסת הטילה על חמשת הבנקים הגדולים. לפי החוק שאושר במרץ 2026, ובהתאם לדיווחים בכלכליסט ובביזפורטל, הבנקים משלמים ב-2026 תשלום של 12% מהרווח מפעילות בישראל, בכפוף לתקרה של 3 מיליארד שקל לכל המערכת, וב-2027 נקבע שיעור של 0.5% בלבד, עם תקרה של 125 מיליון שקל.

לכן חלק מהבנקים מציגים את התוצאות גם "בנטרול המס המיוחד". למשקיע זה אומר שני דברים: הרווח המדווח השנה נמוך יותר בגלל התשלום, ולפי החוק הנוכחי ההשפעה אמורה להצטמצם מאוד בשנה הבאה. זה לא אומר שהרווח בהכרח יעלה, כי במקביל הריבית ממשיכה לשחוק את ההכנסות.

למה המניה זזה ביום הדוח

מניית בנק לא מגיבה רק לשאלה אם הרבעון היה טוב או רע. היא מגיבה לפער בין התוצאות לבין מה שהשוק ציפה, ולמה שהדוח מרמז על הרבעונים הבאים. ירידה ברווח בגלל הריבית מעידה על מגמה, ולכן השוק העניש גם בנקים שעוד לא דיווחו. אחרי ריצה חזקה של המניות, גם מימוש רווחים הוא חלק מהסיפור.

על התופעה של דוח שנראה סביר ומניה שיורדת כתבנו כשנפתחה עונת הדוחות בוול סטריט, בכתבה מה לבדוק בדוח של בנק כשהתשואות מעל 5%. הבנקים בישראל שונים מהבנקים האמריקאיים, אבל ההיגיון של קריאת הדוח דומה.

מה זה אומר למשקיע הישראלי

הבנקים הגדולים הם חלק מרכזי במדד ת"א 35, ולכן מי שמחזיק קרן מחקה על המדד, או מסלול מנייתי בקופת גמל או בקרן השתלמות, חשוף אליהם גם בלי לקנות מניית בנק אחת. מי שרוצה חשיפה ממוקדת יכול להחזיק מניה בודדת או קרן סל על מדד הבנקים, דרך חשבון מסחר בבנק או בבית השקעות. רווח הון ודיבידנד ממניות ישראליות חייבים במס, בדרך כלל 25%, ובעלי הכנסות גבוהות עשויים לשלם גם מס יסף.

לפני שאתם מסתכלים על הדוחות של שבוע הבא, הנה רשימת בדיקה קצרה:

• הכנסות ריבית: בכמה ירדו, והאם הגידול באשראי מפצה על ירידת הריבית.
• הפסדי אשראי: האם יש הוצאה או שחרור הפרשות, ומה קורה לשיעור החובות הבעייתיים.
• תשואה להון: מדווחת מול מתואמת, ולעומת אותו רבעון אשתקד.
• יחס יעילות: האם ההוצאות נשארות בשליטה כשההכנסות נשחקות.
• יחס הון: כמה מרווח יש מעל דרישת בנק ישראל.
• חלוקה: שיעור הדיבידנד ומה נאמר על רכישה עצמית.

ומי שמתעניין במניות הבנקים גם מעבר לדוח הרבעוני, כתבנו לאחרונה על מניית מזרחי טפחות בדרך לוול סטריט דרך ADR.

השורה התחתונה

הדוח של הבינלאומי הראה בנק שמלווה יותר, עם לקוחות שמחזירים הלוואות, ובכל זאת מרוויח פחות. הסיבה העיקרית היא ירידת הריבית, ולצדה המס המיוחד. בשבוע הבא נראה אם זו התמונה גם אצל הבנקים הגדולים, ושש השורות שבכתבה יעזרו לכם לקרוא את המספרים בעצמכם.

הכתבה נועדה להסבר בלבד ואינה המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. עבר אינו מבטיח עתיד.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.