תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים קרובה ל-5%: מה זה אומר למשקיע ישראלי, ואיך נחשפים בלי להתבלבל

אחרי שנים שבהן אג"ח ממשלתיות נחשבו לחלק המשעמם של התיק, הן חוזרות לכותרות. לפי נתוני משרד האוצר האמריקאי, התשואה של אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עמדה ב-4.11.2026 על 4.90%. בסוף 2025 היא עמדה על 4.18%, בנקודה הנמוכה של השנה, ב-27.2, על 3.97%, ובשיא, ב-5.10, על 5.31%.

לתשואה הזו יש משקל מעבר לשוק האג"ח. היא משמשת בסיס לתמחור משכנתאות בארה"ב, להלוואות של חברות ולהערכת שווי של מניות. לכן גם מי שלא מחזיק אג"ח אחת בתיק מרגיש אותה. בכתבה ננסה להבין מה המספר אומר, ומה צריך לבדוק לפני שמשקיע ישראלי מחליט אם ואיך להיחשף אליו.

תשואה ומחיר: שני צדדים של אותו מטבע

אג"ח היא הלוואה. מי שקונה אותה מקבל ריבית קבועה (קופון) ואת הקרן בסוף התקופה. כשהתשואה בשוק עולה, אג"ח שכבר הונפקה עם קופון נמוך יותר שווה פחות, ולכן המחיר שלה יורד. כשהתשואה יורדת, המחיר עולה. זה לא כלל אצבע, זו המתמטיקה של היוון תזרים קבוע.

המשמעות המעשית: מי שקנה אג"ח ל-10 שנים בפברואר, כשהתשואה הייתה קרוב ל-4%, ראה את מחירה יורד כשהתשואה טיפסה מעל 5% באוקטובר. מי שמחזיק אותה עד הפדיון יקבל את מה שהובטח בעת הקנייה, אבל מי שצריך למכור באמצע עלול לממש הפסד.

מח"מ: כמה כואב שינוי של נקודת אחוז

הרגישות של מחיר האג"ח לשינוי בתשואה נקראת מח"מ (משך חיים ממוצע). ככל שהאג"ח ארוכה יותר, השינוי במחיר גדול יותר. המחשה פשוטה שחישבנו לאג"ח שנסחרת לפי ערכה הנקוב, עם קופון השווה לתשואה של 4.11.2026:

• אג"ח ל-2 שנים (תשואה 4.58%): שינוי משוער במחיר אם התשואה עולה בנקודת אחוז: ‎-1.9%‎.
• אג"ח ל-10 שנים (תשואה 4.90%): שינוי משוער במחיר אם התשואה עולה בנקודת אחוז: ‎-7.5%‎. אם היא יורדת בנקודת אחוז: ‎+8.2%‎.
• אג"ח ל-30 שנים (תשואה 5.28%): שינוי משוער במחיר אם התשואה עולה בנקודת אחוז: ‎-13.4%‎.

שימו לב לא-סימטריה: ירידה בתשואה מוסיפה למחיר יותר ממה שעלייה באותו גודל מורידה. זו תכונה של אג"ח רגילות, והיא מתחזקת ככל שהאג"ח ארוכה יותר. החישוב הוא המחשה בלבד, לפני מס, עמלות ושינויי מטבע.

איפה עומדות הריביות עכשיו

כדי לשים את ה-10 שנים בהקשר, כדאי להסתכל על העקום כולו. לפי משרד האוצר האמריקאי, ב-4.11.2026 התשואה ל-3 חודשים עמדה על 4.21%, ל-2 שנים על 4.58% ול-30 שנים על 5.28%. כלומר, מי שמאריך את התקופה מקבל היום פיצוי נוסף, בניגוד לתקופות שבהן העקום היה הפוך.

במקביל, הפדרל ריזרב הותיר ב-28.10 את טווח הריבית על 3.75% עד 4.00%, ובנק ישראל הותיר ב-21.10 את הריבית על 3.25%. ההחלטה הבאה בישראל תפורסם ב-23.11. על הרקע של סבב ההעלאות בארה"ב כתבנו בכתבה על חזרת הפד להעלאות ריבית.

שלוש דרכים להיחשף מישראל

• קרנות סל וקרנות נאמנות בתל אביב: יש קרנות שעוקבות אחרי מדדי אג"ח ממשלת ארה"ב, בחלוקה לפי טווחי זמן. היתרון הוא מסחר בשקלים, בחשבון ישראלי, עם ניכוי מס במקור. יש קרנות עם חשיפה מלאה לדולר ויש קרנות מנוטרלות מטבע, וכדאי לבדוק בתשקיף איזו מהן אתם קונים ומה דמי הניהול.
• קנייה ישירה של אג"ח ממשלתית דרך ברוקר: מאפשרת לבחור מועד פדיון מדויק ולהחזיק עד הסוף, כך שהתשואה בעת הקנייה ידועה מראש בדולרים. לפי רשות המסים האמריקאית, ריבית על אג"ח ממשלתיות יכולה להיחשב "ריבית תיק" שפטורה מניכוי מס במקור בארה"ב לתושב חוץ, בכפוף לתנאים ולהגשת טופס W-8BEN לברוקר.
• קרנות סל אמריקאיות על אג"ח: נוחות וזולות, אבל אין להן מועד פדיון, כך שהמחיר ממשיך להגיב לריבית לאורך כל ההחזקה. בנוסף, יש לבדוק איך מחולקת ההכנסה ואם מנוכה ממנה מס בארה"ב.

לצד אלה, כדאי להשוות לחלופה המקומית: אג"ח ממשלת ישראל שקלית באותו מח"מ, שהתשואה שלה מתפרסמת באתר הבורסה. השוואה הוגנת היא בין אג"ח באותו מטבע ובאותו אורך, לפני מס או אחרי מס בשני הצדדים. על בניית שכבת תזרים מאג"ח עם מועדי פדיון מדורגים כתבנו במדריך לסולם אג"ח ולתיק תזרים ידוע.

המטבע: החלק שקל לשכוח

תשואה של 4.90% היא תשואה בדולרים. משקיע שחושב בשקלים חשוף גם לשער החליפין, ושינוי של כמה אחוזים בדולר יכול למחוק או להכפיל ריבית של שנה. הדולר ירד מתחילת השנה מ-3.19 ל-3.08 שקלים עד אמצע אוקטובר, כפי שפירטנו בכתבה על השקל החזק והחיסכון בחו"ל. מי שלא רוצה את החשיפה הזו יכול לבחור קרן מנוטרלת מטבע, ולזכור שגם לגידור יש עלות.

מה עם המס בישראל

לפי פקודת מס הכנסה, יחיד משלם 15% על ריבית מאג"ח שקלית לא צמודה, ו-25% על ריבית מאג"ח צמודה, כאשר במקרה כזה המס חל על הרכיב הריאלי. ריבית מאג"ח זרות ומאג"ח צמודות למטבע חוץ ממוסה בדרך כלל ב-25%. רווח הון ממכירת אג"ח או יחידות קרן ממוסה ב-25% על הרווח הריאלי.

בחשבון ישראלי הבנק או בית ההשקעות מנכים את המס במקור. בחשבון בחו"ל האחריות על הדיווח עוברת אליכם, ובדרך כלל נדרש דוח שנתי לרשות המסים. אם נוכה מס בחו"ל, אפשר לבקש זיכוי בגינו לפי הכללים. כדאי לבדוק את המקרה הספציפי מול יועץ מס.

מה לבדוק לפני שמחליטים

• אופק: אם הכסף נדרש בעוד שנתיים, אג"ח ל-30 שנים היא הימור על הריבית ולא חיסכון.
• מטבע: האם אתם רוצים חשיפה לדולר, או שעדיף אפיק מנוטרל.
• עלויות: דמי ניהול, עמלות קנייה ומכירה, עמלות המרה ודמי משמרת.
• מס: מי מנכה, באיזה שיעור, והאם תצטרכו להגיש דוח.
• החלופה בבית: מה מציעה אג"ח ישראלית או פיקדון באותה תקופה, כפי שהשווינו בכתבה על פיקדון, קרן כספית ומק"מ.

אף אחד לא יודע לאן התשואות יזוזו מכאן. התשואה כבר נגעה ב-5.31% וחזרה ל-4.90% בתוך חודש, וזו תזכורת לכך שגם אפיק "סולידי" יכול לזוז חזק. מה שכן אפשר לדעת מראש הוא כמה רגיש החלק שאתם קונים, ובאיזה מטבע אתם מקבלים את התשואה.

הכתבה מציגה מידע כללי ואינה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס או המלצה לקנות או למכור נייר ערך מסוים. תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד. לפני כל השקעה כדאי להתייעץ עם בעל רישיון שמכיר את המצב האישי שלכם.

התוכן נכתב בשילוב עם בינה מלאכותית.